The circular relationship between inequality, leverage and financial crises

Abstract

Nous analysons la littérature récente qui met en avant l’impact possible des inégalités sur les bulles de crédit, en la réintégrant dans une analyse plus générale de la double relation entre inégalités et finance. Nous nous concentrons sur des situations où de fortes inégalités et un large accès au crédit coexistent. Même lorsque les institutions garantissent un accès égalitaire à la finance, il peut exister des relations dynamiques et positives entre inégalités et développement financier. Néanmoins, si la littérature suggère l’existence d’un impact causal et positif des inégalités sur le crédit, les conclusions sur l’impact distributif du développement financier, de la dérégulation financière et des crises financières sont moins claires. Notre revue de la littérature empirique permet de souligner l’importance de différents points. Tout d’abord, l’endogénéité: la causalité inverse et les facteurs coïncidents sont des préoccupations majeures. Deuxièmement, le choix des mesures des variables clefs (crédit et inégalités) a des implications importantes sur les résultats empiriques, et doit donc se baser sur les canaux théoriques pertinents. Troisièmement, ces dynamiques circulaires ont des implications politiques substantielles pour les pays émergents, un nombre croissant d’entre eux faisant face à un accroissement conjoint des inégalités et du crédit